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金准产业研究 金融科技赋能供应链金融研究报告

发布人:金准数据

前言

供应链金融的实质是为处在核心企业上下游的中小企业提供融资渠道。

中小企业由于资信状况较差、财务制度不健全、抗风险能力弱、缺乏抵押担保等问题,难免遭遇融资难、融资贵的情况。通过核心企业的信用背书和其上下游交易的真实性,金融机构能够有效合理地控制风险,自然更有意愿为处在核心企业供应链上的中小企业提供融资服务。

目前,供应链金融通常有3种融资模式:买方融资、卖方融资和物流融资。虽然融资模式有3种,但其融资形式可进一步归纳为以票融资和以物融资。站在资方的角度,这意味着除了核心企业信用,确保票据真实性、交易真实性、货物真实性是控制风险的关键性因素。金融科技恰好提供了解决这些因素的有效技术手段。

一、供应链金融的6大特点

从产业链角度出发,供应链金融的实质就是金融服务提供者通过对供应链参与企业的整体评价(行业、供应链和基本信息),针对供应链各渠道运作过程中企业拥有的流动性较差的资产,以资产所产生的确定未来现金流作为直接还款来源,运用丰富的金融产品,采用闭合性资金运作的模式,并借助中介企业的渠道优势,来提供个性化的金融服务方案,为企业、渠道以及供应链提供全面的金融服务,提升供应链的协同性,降低其运作成本。

具体看,供应链金融的特点有:

1.1现代供应链管理是供应链金融服务的基本理念

供应链金融是一种适应新的生产组织体系的全方位金融心服务,特别是融资模式,它不是单纯依赖客户企业的基本面资信状况来判断是否提供服务,而是依据供应链整体运作情况,以企业之间真实的贸易背景入手,来判断流动性较差资产未来的变现能力和收益性。

通个融入供应链管理的理念,可以更加客观地判断客户企业的抗风险能力和运营能力。可以说,没有实际的供应链做支撑,就不可能产生供应链金融,而且供应链运行的质量和稳定性,直接决定了供应链金融的规模和风险。

1.2大数据对客户企业的整体评价是供应链金融服务的前提

整体评价是指供应链服务平台分别从行业、供应链和企业自身三个角度来对客户企业进行系统的分析和评判,然后根据分析结果判断其是否符合服务的条件。

行业分析主要是考虑客户企业受宏观环境、政策和监管环境、行业状况、发展前景等因素的综合影响。

供应链分析主要是评判客户所在供应链的行业前景与市场地位,企业在供应链内部的地位,以及与其他企业间的合作情况等信息。

企业基本信息的评价主要是了解其运营情况和生产实力是否具备履行供应链合作义务的能力,是否具备一定的盈利能力与营运效率,最为重要的就是掌握企业的资产结构和流动信息,并针对流动性弱的资产进行融通可行性分析。

显然,上述所有信息都有赖于大数据的建立,大数据指的是某事物所涉及的数据量规模巨大,以至于无法 通过人工在合理时间内实现截取、管理、处理并整理成为人类所能解读的信息的数据。

事实上,供应链运行中的每一笔交易、每一项物流活动,甚至每一个信息沟通都是数据,通过筛选、整理、分析所得出的结果不仅仅只是简单、客观的结论,且能用于帮助提高企业经营决策。搜集起来的数据还可以被规划、引导供应链金融活动的产生。

1.3闭合式资金运作是供应链金融服务的刚性要求

供应链金融是对资金流、贸易流和物流的有效控制,使注入企业内的融通资金的运用限制在可控范围之内,按照具体业务逐笔审核放款,并通过对融通资产形成的确定的未来现金流进行及时回收与监管,达到过程风险控制的目标。即在供应链金融服务运作过程中,供应链的资金流、物流运作需要按照合同预定的确定模式流动。

1.4构建供应链商业生态系统是供应链金融的必要手段

供应链金融要有效运行,还有一个关键点在于商业生态网的建立。1993年,美国著名经济学家穆尔在《哈佛商业评论》上首次提出了“商业生态系统”概念。

所谓商业生态系统,是指组织和个人(商业世界中的有机体)的相互作用为基础的经济联合体,是供应商、生产商、销售商、市场中介、投资商、政府、消费者等以生产商品和提供服务为中心组成的群体。它们在一个商业系统中发挥着不同的功能,各司其职,但又形成互赖、互依、共生的生态系统。

在这一商业生态系统中,个体虽有不同的利益驱动,但身在其中的组织和个人互利共存,资源共享,注重社会、经济、环境综合效益,共同维持系统的延续与发展。

在供应链金融运作中,也存在着商业生态的建立,包括管理部门、供应链参与者、金融服务的直接提供者以及各类相关的经济组织,这些组织和企业共同构成了供应链金融的生态圈,如果不能有效地构建这一商业生态系统,或者说互相之间缺乏有效的分工,不能承担相应的责任和义务,并且进行实时的沟通和互动,供应链金融就很难开展。

1.5企业、渠道和供应链,特别是成长性的中小企业是供应链金融服务的主要对象

与传统信贷不同,供应链金融服务运作过程中设计渠道或供应链内的多个交易主体,供应链金融服务提供者可以获得渠道或供应链内的大量客户群和客户信息,为此可以根据不同企业、渠道和供应链的具体要求,定制个性化的服务方案,提供全面的金融服务。

供应链中的中小企业,尤其是成长型中小企业往往是供应链金融服务的主体,通过供应链金融服务,这些企业的资金流得到优化,提高了经营管理能力。传统信贷模式下中小企业存在的问题都能在供应链金融模式下得到解决。

具体讲,在传统金融视角下,中小企业由于规模较小、经营风险大,甚至财务信息不健全等原因,存在信息披露不充分、信用风险高的状况。而且一般观点常常认为由于中小企业道德风险大、存在机会主义倾向,最终使得成本收益不经济。

而在供应链金融视角下,上述问题都不存在。

金准产业研究团队分析,一方面,由于中小企业嵌入在特定的供应链网络中,供应林网络的交易信息以及供应链竞争力,特别是供应链成员筛选机制使得信息披露不充分以及信用风险高这些问题得以解决。

另一方面,由于供应链成员都会对其上下游进行严格、动态的监督,供应链信息的及时沟通与交换,以及灵活多样的外包合作,不仅控制了机会主义和道德风险,而且降低了运行的成本,大大增强了供应链金融的收益。

1.6流动性较差资产是供应链金融的针对目标

在供应链的运作过程中,企业会因为生产和贸易的原因,形成存货、预付款或应收款项等众多资金沉淀环节,并由此产生了对供应链金融的迫切需求,因此这些流动性较差的资产就位服务提供商或金融机构开展金融服务提供了立项的业务资源。但是流动性较差的资产具备一个关键属性,那就是良好的自偿性。金准产业研究团队分析,这类资产会产生确定的未来现金流,如同企业经过“输血”后,成功实现“造血”功能。

二、数据角度看金融科技

如果从数据角度看金融科技,我们可以按照传统南北向图的方式构建相关金融科技的技术架构图,从而更好的理解金融科技如何从数据源到行业应用为供应链金融赋能。如下图所示。

 

图片1.png 

金融科技具体是如何为供应链金融的痛点提供解决方案的呢?金准产业研究团队下面来梳理一下。

2.1痛点一:票据真实性

解决方案:机器视觉、OCR、自然语言处理

在票据、仓单、订单等票据证明类文件没有完全电子化的今天,验证其内容真实性十分重要。参考图2所示的金融科技技术栈,该业务痛点可以通过接入层技术和算法层技术联合解决:机器视觉技术可以自动识别不同的证件和票据,通过自然语言处理智能化分档归类;通过OCR识别技术可以提取票据和证件中的结构化信息,减少人工操作,提高效率。

2.2痛点二:交易真实性

解决方案:爬虫、自然语言处理、机器视觉、语音识别、风控模型、流媒体

欺诈类风险在供应链金融领域依然存在,所以仅仅通过交易流水、财务报表等数据不足以证明其交易的真实存在。例如,在外贸领域,买卖双方的邮件沟通协商过程可能比交易流水更加可信。金准产业研究团队分析,金融科技里的爬虫技术,可以从多种渠道获取交易相关信息,并结合自然语言处理和规则引擎进行判断,降低欺诈风险。

金融科技中的机器视觉和语音识别接入层技术应用在贷前放款审核环节也可以有效降低欺诈风险。例如,在面签环节通过对双录文件分析,结合算法从融资人的表情、声音变化等特征判断融资人真实贷款意愿,降低欺诈风险。

视频音频应用在实际使用中需要在传输层有低延时、低抖动等服务质量指标的保证,因此,视频音频流媒体服务是金融科技技术栈传输层的基础能力之一。

此外,交易真实性还可以通过风控模型进行更加全局的监控。风控模型结合规则引擎,从多种数据源汇集不同维度的数据,从而判别交易是否存在异常行为。

2.3痛点三:货物真实性

解决方案:机器视觉、物联网、流媒体、区块链

供应链金融中涉及以物融资的业务,除了其确权、价值评估以外,对货物的有效监控是资方关注的重点。物联网传感器和机器视觉方面的金融科技,从感知层面监控货物的物理状态,同时通过智能算法对货物的形态、移动、轨迹、位置等维度进行估计和测算,针对异常第一时间主动推送告警,赋予资方在仓储监控和物流环节24小时全天候无人监控的能力。

在该业务中,出于对风险管控的要求,资方往往有远程调用视频监控人工查看的需求。对于这类重网络带宽的应用,需要有专门的流媒体服务,提供对来自不同视频监控供应商系统的对接、码流转换和协议转换,最终实现以网页端浏览和远程操作的轻客户端应用(例如Web-RTC前端技术)。区块链技术作为传输层分布式网络技术之一,由于其存在链上文件大小限制、消息数处理能力(TPS)有限等技术原因,还不能单独作为传输层技术承载这一需求。

金准产业研究团队分析,除了流媒体服务,监控货物物理形态,涉及多种不同的物联网传感器也需要特定的网络层架构加以管理,对其运维、数据采集与存储、协议转换等,提供最大程度的通用性解决方案。虽然在设备认证与鉴权管理等部分功能上,物联网与区块链技术相辅相成,但是对于原始传感器数据,由于数据类型、数据量与数据频次等客观因素,还是需要独立于区块链的存储方案。

2.4痛点四:事件可溯源防篡改

解决方案:物联网、区块链

区块链作为去中心化的传输和账本记录机制,在供应链金融应用中,还起到了记录交易流程、监控告警等作用,为多方参与的复杂交易流程提供了防篡改、可溯源、具有公信力的客观记录。随着法律法规的日渐完善,可以预见区块链账本将会被司法机关广泛采纳作为法律证据,进一步降低企业在商业纠纷中维权取证的难度和成本。

供应链金融作为解决中小企业融资难的有效工具,是国家重点支持和发展的金融领域。据前瞻产业研究院预估,2020年供应链金融市场规模将接近15万亿。目前,诸如蚂蚁金服、苏宁金融、平安银行等企业已经在此领域布局、深耕。

在可以预见的未来,在这一金融蓝海领域,掌握完整金融科技技术栈的企业将可利用上下层技术整合优势,打造全功能的供应链金融平台级产品,进一步获得市场优势。

三、国内供应链金融的主要玩家

从国际供应链金融发展历程来看,其参与主体由金融机构开始,并伴随着大型物流企业集团的介入而将供应链金融服务推向深入;从服务的金融产品看,从早期的存货质押到应收账款,再到综合性金融服务,其背后体现的是随着信用体系的不断完善,供应链金融的不断丰富。整体上比较中规中矩,沿着逻辑路径发展。相较于如今国内若火如荼的各种模式和参与主体,国外模式相对比较单一。

金准产业研究团队分析,当前,国内供应链金融的主要玩家有以下几个:

3.1传统银行

传统银行是供应链金融的深度参与者。2008年,全球50家最大的银行中有46家开展了供应链金融业务。深发展是我国银行中最早开展供应链金融相关业务的银行,1998年在广东地区首创货押业务;2002年,深发展在中国金融界首家系统性提出并推广供应链金融理念及贸易融资产品组合;2005年,深发展第一家提出建设最专业的供应链金融服务商。

据统计,仅2005年,深圳发展银行“1+N”供应链金融模式就为该银行创造了2500亿元的授信额度,而不良贷款率仅有0.57%,约25%的对公司业务利润贡献率;2007年,深发展贸易融资新发生的授信总额超过1000亿,不良利率却在0.3%以下,坏账率为零,累计扶持了超过2500家中小企业,取得了良好的经济效益和社会效益。根据银监会的报告,2005年12月末我国境内商业银行不良贷款率为8.6%。

3.2电商平台(阿里、京东、苏宁等)

电商企业利用平台上交易流水与记录,进行风险评测,确认信用额度进而发放贷款,除了赚取生态圈上下游供应商的金融利润,也保证了生态圈健康发展。在整个模式中,电商是整个交易的核心,除了掌握数据了解各企业征信,也能牢牢把控上下游的企业。

阿里小微信贷利用其天然优势,即阿里巴巴、淘宝、支付宝等电子商务平台上客户积累的信用数据及行为数据,引入网络数据模型和在线资信调查模式,将客户在电子商务网络平台上的行为数据映射为企业和个人信用评级。

京东供应链金融主要包括京保贝/京小贷和银行放贷两个渠道,前者是用京东自有资金给供应商放贷,利率比银行略低;后者是由京东将有贷款需求的供应商推荐给合作银行,由银行放贷。

3.3资讯网站转型

这类公司主营业务一般是负责提供行业资讯服务、信息、数据及网络推广,类似于行业门户网站。由于拥有大量线下的行业客户资源,再加上本身所处行业体量较大,而所在传统业务发展又面临瓶颈,为了寻求新的增长点,供应链金融就成为一个比较好的出路,这种企业多是建立了第三方B2B电商平台。发展路径一般是通过资讯聚集人气,然后通过交易进行金融服务。

3.4 ERP软件平台

很多软件公司提供的ERP软件理论上能够知晓公司的运营和财务情况,有助于了解公司信息。若供应链上更多的公司使用该软件,则可以通过公司间的数据进行交叉验证,有助于供应链金融的扩展。因此,各类数据软件公司也参与到供应链金融中来。本质是通过掌握公司的运营数据,建立公司征信数据,对公司的信用情况进行评级,从而有利于控制放贷风险。

3.5物流公司

在传统供应链金融模式中,物流公司是参与者也是非常重要的第三方,在互联网+时代,物流公司凭其在行业常年来上下游的深厚关系,转身从事电商进而延伸至供应链金融业务。典型的上市公司有:怡亚通、瑞茂通等。瑞茂通主要基于煤炭物流从事供应链金融服务,是典型的传统强周期行业向供应链金融转型的公司。怡亚通也在打造供应链金融平台,公司旗下的380平台已成为国内第一快消品供应链平台。

3.6核心企业

核心企业一般是各自行业的龙头企业,拥有的深厚行业背景、资源、上下游关系不言而喻,对上下游供应商的了解可以说是洞若观火。随着产能过剩加剧,利用行业背景开展供应链金融可算是水到渠成。核心企业的最大价值在于对上下游企业的增信。

嘉欣丝绸、智慧能源等均是利用多年来经营的行业资源并且了解深入行业的风险与状况、从行业老大哥变身为行业的“供应链金融服务商”,为难以获得银行或其他金融机构贷款的中小微企业,提供担保、牵头或者帮其融资,对上市来说是赚取金融利润,对行业来说,是帮扶中小微企业继续生存。

3.7 P2P平台

中小微企业由于信用体系不完整,导致其直接与商业银行贷款手续繁琐,信用额度小等。随着互联网的发展,市场诞生了另一个玩家——第三方P2P平台。如果以目前国内P2P平台的资产来源看,所有的借款需求无外乎来自线下小额贷款公司(自营或合作)、担保公司、信托公司、融资租赁公司等等,其中的借款人质量、风控模型、风险点各不相同,但大部分均是传统民间借贷业务的线上化。由于有着高于银行的融资成本,又有较高的坏账率和相对较低的放贷利率,P2P平台并不像想象中那么美好。

金准产业研究团队分析,主要是因为缺乏贷款方的征信信息以及平台风控的缺失。而供应链金融由于有核心企业背书,为P2P平台提供了更大的安全性。同时,由于第三方P2P平台担任信息中介的特质,并未增加中间环节,也为融资企业事实上降低了融资成本。以供应链金融服务平台道口贷为例,由于中间环节的减少,以及有核心企业承诺兑付,供应链上的中小微企业融资成本甚至可以低至10%。

四、供应链金融玩家们是如何做市场分析和决策依据

4.1分析行业特性及格局

我们重点把握供应链的类型。尽管关于供应链的分类有很多,但从投资实操的角度,根据供应链的功能模式、市场中介功能和客户需求功能,主要可以把供应链分为以下三种:

1.有效性供应链,一般是指以较低的成本将原材料转化为半成品或者产成品以及解决供应链中的物流等问题。其核心在于成本优势。这类供应链主要集中在传统行业,如钢铁、石油、化工、橡胶、煤炭、金属等行业。

2.反应性供应链,一般是把产品分配到满足用户需求的市场,对未预知的需求能够做出快速反应,其核心在于速度优先。这类供应链主要集中在五金配件、汽配、鲜花、食材等领域。

3.创新性供应链,其核心在于客户需求优先。这类供应链主要集中在服装、家纺、皮革、家具、创意产业、文化产业领域等(电商、互联网)。

通过初步的行业资料搜集、走访等研究之后,我们需要弄清楚整个供应链条中处于主导地位的核心企业是谁。具体来讲又可以分为三类:

1.以生产商为核心的。即从议价能力上看具有上游优势,而这种优势的建立一般是资源垄断型的。如钢铁、煤炭等。

2.以中间商为核心的。行业上游相对比较分散,因此对中间贸易商具有很强的依赖性。

3.以零售商为核心的。下游优势一般是掌握了客户资源。

值得指出的是,供应链条的核心一般处于动态调整过程中,不是僵化一成不变的。

4.2描绘行业供应链并不断优化

在对行业结构及行业的价值链条类型进行初步的分析判断后,我们需要大概描绘出这个行业理想的供应链状态。而一个理想的供应链离不开对“四流合一”的分析,即物流、业务流、信息流和资金流。而对四流的分析显然是创新的关键,是能否在供应链金融领域有所作为的切入点。

4.3定位投资标的在供应链中的位置及竞争优势

可能对于初创企业的投资来说,定位其在行业中的位置比较困难,因为很有可能我们的投资标的仅仅是靠自身的资金端、资产端、平台整合端的优势切入了一个细分行业,而要想判断其在行业中的位置意义并不是很大。这时需要分析其竞争优势,即在解决上述问题中其所扮演的角色。

4.4分析商业模式——商业模式=营销模式+业务模式+盈利模式+风控模式

在传统的工业时代,由于信息的闭塞,传统的地毯式轰炸的营销模式大行其道。但在移动互联时代,随时随地接触信息成为可能。因此,营销模式必然发生变化。有的企业会说,我的用户关注很多,知名度很高,但这只能说明你营销做的不错。

接下来是业务模式,即如何将用户变成你的客户。如何把自己的产品或服务通过获取订单,完成产品或者服务的交付,最终形成公司营业收入的过程。

企业都是要盈利的,形成营业收入后还要分析到底能不能盈利,以及盈利能力怎么样,还有你的毛利、净利、资产周转率、净资产收益率等。

4.5风控模式——最牛逼的资金池就是银行

为什么说风控模式是商业模式的一部分呢?因为营销模式做的再好可以短时间导入流量,好的业务模式能高效快捷的解决了行业痛点并获得业务收入,并随着业务量的不断攀升,企业可以形成规模经济产生不错的利润。但这一切还不能说明你是一家很值得投资的标的。因此,很重要的一个因素是要做好风控。

中小微企业主要的资产可能是存货和应收账款,因此传统的就是存货质押和应收账款质押,还可以追加实际控制人的无限连带责任等手段。另外,在线上供应链金融中,融资客户的违约成本可能在于其在整个供应链条中业务机会的丧失,要具体问题具体分析。

当设计供应链金融的风控模式时,风险的识别、评估和应对是一套必须坚守的底线,并且最好能以风险化解为导向来设计整个风控链条。通俗而言,出现风险之后,平台怎么解决才能保证自己最起码的生存,再谈可持续发展。

4.6对标资本市场,合理估值

投资人在对标的企业进行了以上五步的分析和梳理后,我们应该在二级市场上找到相关的标的进行合理的估值,关于企业估值有很多方法,一二级可能不一样,但是参考意义还是有的。作为价值投资者,市梦率的估值实不可取。

从某种意义上讲,现代企业的竞争是供应链和供应链的竞争。一个供应链的建立或优化,无论是纵向的上下游的整合,或者是平台级的撮合,抑或信息中介模式的聚合,其实质都是要为特定行业链条带来效率的提高和价值的提升。

而随着经济形态的逐步演化以及现代服务业的深度发展,在业务实践中,有将供应链的外延扩大化的趋势,即不再局限于传统的制造业商品,可能为某种服务。