前言

2018年于汽车产业而言是曲折的一年。新车销量经过30年快速增长后，从2018年下半年始连续下滑，甚至出现首次全年负增长。汽车金融作为汽车产业链的重要一环，也面临着前所未有的挑战和困难。除了市场的萧条，汽车金融行业还面临着更加严格的监管，未来的汽车金融是举步维艰还是另有蹊径？

一、汽车金融概述

1.1汽车金融发展历程

汽车金融的定义有广义和狭义之分。广义汽车金融贯穿整个汽车产业链，包括汽车研发设计、生产、流通、销售、售后等各个环节的金融活动；狭义汽车金融指在汽车销售阶段为汽车购买者及销售者提供的金融服务。

本报告研究范围是狭义汽车金融，可分为零售汽车金融和经销商汽车金融两部分：

1. 零售汽车金融：为消费者购买新车或二手车提供的金融服务，包括新车贷款、二手车贷款、售后回租、直租等。

2. 经销商汽车金融：为汽车经销商、4S店、代理商等汽车销售者采购汽车和营运设备提供的金融服务，包括库存融资、展示厅建设贷款、零配件贷款、维修设备贷款等，其中最主要的是库存融资业务。本报告对经销商汽车金融的研究以库存融资为主。

2008年起，中国汽车金融行业进入多元化竞争阶段

1993年，北京兵工汽车贸易有限公司提出分期付款购车的概念，汽车消费信贷初现；1995年，金融机构开始参与汽车消费信贷业务，中国的汽车金融自此萌芽。中国的汽车金融行业发展至今20多年，经过萌芽、爆发、调整、振兴四个阶段之后，从2008年起已经进入多元化竞争阶段。

零售汽车金融由四类主要参与者构成，经销商汽车金融由三类主要参与者构成

金准产业研究团队把零售汽车金融参与者分为四类：商业银行、汽车金融公司、互联网平台和融资租赁公司；经销商汽车金融参与者分为三类：商业银行、汽车金融公司和互联网平台。

商业银行、汽车金融公司和部分互联网平台（如优信、灿谷）既是零售汽车金融的主要参与者，也是经销商汽车金融的主要参与者；部分互联网平台只参与零售汽车金融（如花生好车）；部分互联网平台只提供经销商汽车金融产品（如58车商贷)；融资租赁公司是零售汽车金融的主要参与者之一。

汽车金融服务机构图谱

1.2汽车金融发展驱动因素

政策、经济、社会、技术因素利好，促进中国汽车金融行业发展

2008年起，中国汽车金融进入多元化发展阶段，2016年市场规模首次过万亿，且仍在不断增长。政策、经济、社会、技术等四个方面都有利好因素，促进中国汽车金融行业发展。

政策上，近年来多部鼓励汽车流通和消费升级的政策陆续出台，促进汽车金融发展；经济上，城乡居民消费水平上升，信贷规模高速增长；社会上，消费观念升级，超前消费理念促进互联网消费和消费信贷发展；技术上，人工智能和大数据等技术提高了汽车金融的效率和风控能力。

政策：近三年政策鼓励汽车流通和消费升级，促进汽车产业和汽车金融行业发展

从1998年银监会发布《汽车贷款管理办法》以来，汽车金融相关政策陆续出台，汽车金融市场秩序逐步规范。2008年新版《汽车金融公司管理办法》发布，汽车金融业务多样化初现。近三年来，各监管机构相继发布鼓励汽车流通和消费升级的相关政策，促进汽车产业和汽车金融行业的发展。

经济：农村居民和城镇居民消费水平持续上升，消费升级趋势继续维持；消费信贷规模高速增长，且增长潜力大

中国国家统计局数据显示，近五年农村居民和城镇居民消费水平持续上升，其中城镇居民消费水平增长率稳定保持在7%左右，农村居民消费水平增长率保持在10%左右，消费升级趋势继续维持。

根据中国人民银行发布的数据，消费信贷规模在过去几年迅速增长，增长率保持稳定。2013-2018年短期消费贷款复合增长率达到28.6%，中长期贷款（包括汽车贷款和住房贷款）达到22.7%。金准产业研究团队根据近六年复合增长率预测，2019年中国短期消费贷款规模将突破10万亿元，达到11.3万亿元；中长期消费贷款规模将达到35.6万亿元。

社会：消费观念升级，超前消费理念促进互联网消费和消费信贷发展

80后、90后、00后被称为“新一代”消费者。BCG数据显示， 新一代消费者2016至2021年城镇消费额复合增长率为11%，是上一代消费者（50后、60后、70后）的2倍多；同期新一代消费者的贡献率达到69%，远高于上一代的31%。消费主体呈现年轻化趋势。

根据艾瑞咨询2016年的调研结果显示，在18-40岁的年龄范围内，“未使用过分期消费，且不想尝试使用”的比例随着年龄的升高而升高，年轻人对分期消费的使用程度和认可度比中年人高。相比中年人，伴随着互联网成长的“数字原住民”更容易接受新兴事物和观念。在共享经济的熏陶下，他们更注重商品的使用权而非所有权。

随着80后、90后、00后成为消费市场主力军，消费观念升级趋势将愈加明显，促进互联网消费和消费信贷发展。

技术：人工智能等技术迅速发展，汽车金融效率提升；大数据持续积累，风险模型进一步完善

云计算、区块链、人工智能等技术的提升，使得面部识别、OCR识别、电子面签、电子合同、违约风险预警、机器人催收等自动化流程的实现速度和准确率大幅度提高，汽车金融效率提升、成本降低、客户体验提高。

互联网经过20多年的发展，传统征信数据不断完善的同时，也积累了大量如互联网金融数据、运营商数据、电商数据、社交数据等可用于补充传统征信数据的外部数据，使得风险模型进一步优化，风控水平进一步提高。

1.3汽车金融市场现状

中国汽车金融渗透率提升空间大、增长潜力大

根据罗兰贝格数据显示，2015年中国汽车金融渗透率为35%，远低于英国、美国、德国等成熟汽车金融市场，仅为全球平均水平的一半，中国汽车金融渗透率提升空间大。

近几年，受到汽车产业蓬勃发展、各领域资金需求显著上升、超前消费理念逐渐被大众所认可及越来越多的消费者选择贷款购车等因素的影响，汽车金融整体渗透率明显提升，截至2017年末，汽车金融渗透率达到40% 。罗兰贝格估计，中国汽车金融渗透率预计在2022年超过50%。随着中国汽车产业和金融产业的日益成熟，汽车金融的渗透率进一步提升的潜力大。

2017年中国汽车金融市场规模达到1.2万亿元，仍处于高速增长阶段

根据《中国汽车工业年鉴》数据显示，汽车金融从2016年起已达到万亿元的市场规模，在2017年达到1.2万亿元，增长率为20%，2010年至2017年的复合增长率为26%。

汽车金融业务在过去七年持续高速增长，以2010年至2017年的复合增长率26%预测，金准产业研究团队估计中国汽车金融市场规模将于2020年超过2万亿元，达到2.4万亿元。

零售汽车金融信贷期限相对较长，市场规模大于经销商汽车金融市场

零售汽车金融和经销商汽车金融的信贷期限、市场规模有所差异：

1. 零售汽车金融：主要为消费者购买汽车提供金融服务，期限较长，一般超过1年，最长可达5年；零售汽车金融的资产端为分散的消费者，信贷期限长，资金流动缓慢，市场规模相对较大；

2. 经销商汽车金融：主要为经销商、4S店、汽车代理商等汽车销售方批量采购汽车和营运设备提供融资服务，由于汽车销售回款快，因此经销商汽车金融期限较短，一般为6个月左右，最长不超过1年。经销商的资产端为相对集中的经销商、4S店、汽车代理商等企业，信贷期限短，资金流动速度快，市场规模相对较小。

二、零售汽车金融

2.1零售汽车金融概述

零售汽车金融产品主要包括新车贷款、二手车贷款、售后回租、直租等

零售汽车金融是汽车金融服务机构在在汽车销售环节，为消费者购买新车和二手车提供的金融服务，产品主要包括新车贷款、二手车贷款、售后回租、直租四种信贷模式。

新车贷款和二手车贷款主要在最高贷款比例、贷款期限、贷款利率、还款方式上有所差异

新车贷款和二手车贷款主要在最高贷款比例、贷款期限、贷款利率、还款方式上有所差异：

1. 最高贷款比例：根据央行、银监会发布的《关于调整汽车贷款有关政策的通知》，自用传统动力汽车贷款最高发放比例为80%，商用传统动力汽车贷款最高发放比例为70%，自用新能源汽车贷款最高发放比例为85%，商用新能源汽车贷款最高发放比例为75%；二手车贷款最高发放比例为70%。

2. 贷款期限：根据央行、银监会发布的《汽车贷款管理办法》，汽车贷款的贷款期限（含展期）不得超过5年，其中，二手车贷款的贷款期限（含展期）不得超过3年。

3. 贷款利率：由于二手车估值缺乏官方评估机构，价值稳定性差，所以二手车贷款利率比新车略高。

4. 还款方式：新车贷款还款方式多样，以平安银行为例，平安银行的还款方式包括期供类和非期供类，如等额本金、等额本息、一次性还本付息、按月付息到期还本、有尾款气球贷等；二手车贷款还款方式主要是按月等额本金或等额本息还款。

售后回租是类信贷的融资租赁模式，直租是所有权与使用权分离的“以租代购”的融资租赁模式

售后回租是类信贷的汽车融资租赁模式。消费者通过汽车销售者（如经销商）购车后，通过回租协议把汽车所有权名义上转移至出租方以获得购车资金（一般不办理登记）；租赁期间，消费者向出租方支付租金（实为分期还款），租赁期满后消费者对汽车的所有权转回。

直租是所有权与使用权分离的“以租代购”的融资租赁模式。出租方根据消费者的需求购买汽车，再通过直租协议把所购汽车出租给消费者，消费者在租赁期间只有使用权而无所有权；租赁期满后，消费者可以有多种选择：续租、退租或付尾款以获得汽车所有权。

2.2零售汽车金融四大参与者

零售汽车金融市场有四大参与者，分别为商业银行、汽车金融公司、互联网平台和融资租赁公司。

商业银行：凭借低资金成本、先入优势和信誉，在零售汽车金融行业享有最大份额

从1998年中国银监会出台《汽车贷款管理办法》开始，商业银行的汽车信贷业务进入正式发展阶段。在2004年汽车金融公司入场前，银行一直是零售汽车金融市场的垄断者。近几年，随着汽车产业和金融产业的发展成熟，零售汽车金融进入了多种参与者共存的多样化竞争阶段，但商业银行凭借其低资金成本、先入优势和信誉，在零售汽车金融行业依然享有最大份额。

目前，商业银行中，着力布局零售汽车金融的主要是股份制银行和城商行。与对公业务相比，零售汽车金融分散、单个贷款金额小，对大银行的吸引力相对较弱。但随着消费者需求的增长，大型商业银行也陆续开始在零售汽车金融上发力。

同其他零售汽车金融参与方相比，商业银行的资金来源于客户存款，资金成本最低；但申请贷款的信用门槛高，手续繁杂、申请和审批的流程都较长；另一方面，作为综合性的金融服务机构，商业银行在零售汽车金融业务中缺乏汽车消费的场景优势和对于汽车金融的专业风控评估能力。

商业银行：主要提供传统汽车贷款和信用卡分期；信用卡分期审批流程快，但总成本略高

商业银行提供的零售汽车金融产品主要是传统汽车贷款和信用卡分期，其中汽车贷款在商业银行零售汽车金融业务中占比约70%，信用卡分期占比30%：

1. 汽车贷款：在商业银行传统汽车贷款下，商业银行与经销商、4S店或助贷机构合作，经过详细的信息审核等风险管理措施，对符合放贷要求的汽车购买者发放汽车贷款。

2. 信用卡分期购车：随着商业银行对零售银行业务布局的逐渐扩大，部分银行（如招商银行）也开始向信用卡持有者提供信用卡分期购车服务。与传统汽车贷款相比，信用卡分期购车针对已拥有信用卡的人群，对信贷要求更高，但审批相对传统的汽车贷款流程更快；信用卡分期需要收取一定的手续费，总成本比汽车贷款略高。

平安银行：应用金融科技实现汽车金融贷款流程自动化、智能化、场景化

平安银行的汽车消费信贷业务始于2002年，2011年设立事业部。2012至2018年，平安银行的汽车金融业务快速增长。从2017年起，平安银行个人汽车金融贷款余额已达到千亿规模，2018年末为1720亿元。2018年11月，平安银行经银保监会批准筹建汽车消费金融中心，在汽车消费金融方面继续重点发力。

平安银行通过官方网站、微信公众号等多种渠道提供线上服务。客户可以通过官方网站和微信公众号实时查询贷款进度、查看贷款账单和还款信息，并获取实时的在线机器人和人工服务。

在金融科技的应用方面，平安银行通过大数据、云计算、区块链、人工智能等技术实现汽车贷款的“秒批+秒放”，2018年末汽车金融业务整体系统自动化审批占比达75%。从自动申请、自动审批、远程面签到实时放款，平安银行应用金融科技实现汽车金融贷款的自动化、智能化、场景化。

汽车金融公司：依托主机厂或经销商，有渠道优势；但一般只为主机厂股东提供服务，业务开展范围有一定的局限性

根据《汽车金融公司管理办法》，汽车金融公司“主要出资人须为生产或销售汽车整车的企业或非银行金融机构”。截至目前，经银保监会批准设立的汽车金融公司共有25家，其中24家主要出资人为主机厂，1家主要出资人为经销商（上海东正汽车金融）。

持牌汽车金融公司能开展银行同业拆借并利用全国银行同业间拆借市场的资金，资金成本较低，且由于有主机厂贴息，因此贷款利率一般较低。汽车金融公司与主机厂或经销商紧密相连，与其他汽车金融参与者相比有渠道优势。但汽车金融公司一般只为主机厂股东品牌提供服务，业务开展范围有一定的局限性。

汽车金融公司：零售贷款业务增长率高且稳定，处于快速发展阶段

汽车金融公司提供的零售汽车金融产品包括汽车贷款（包括新车和二手车）、汽车直租和助贷。

汽车金融公司的零售贷款是指汽车金融公司为汽车消费者提供的汽车贷款服务，包括新车贷款和二手车贷款。由于除东正金融外，其余24家汽车金融公司均与主机厂相关联，因此主机厂汽车金融公司主要为股东主机厂所生产的汽车提供汽车金融服务。

汽车金融公司的零售贷款余额在2017年末达到5603.2亿元，零售贷款余额在过去四年持续增长，2017年增长率达到31.4%，2013至2017年的增长率围绕30%上下波动。金准产业研究团队认为，汽车金融公司的零售贷款业务还处于快速发展阶段。

汽车金融公司：随着消费者需求的多样化和对融资租赁业务的认可，汽车金融公司将逐渐开始布局直租业务

从2008年新版《汽车金融公司管理办法》发布开始，经银保监会批准，汽车金融公司可以开展汽车直租业务。2008年10月，上汽通用汽车金融成为首家获准开展汽车直租业务的汽车金融公司。汽车金融公司的融资租赁业务规模较小，但增长率高。以2017年末数据为例，零售贷款余额为5603.2亿元，融资租赁余额仅为60.4亿元，占汽车金融公司零售汽车金融业务的1.1%，2017年增长率达187.6%。

2018年11月，上汽通用融资租赁有限公司在上海正式成立并开业运营。上汽通用融资租赁公司由上海汽车金融集团金控管理有限公司、通用汽车金融有限公司、上汽通用汽车有限公司共同出资成立，主要从事个人直租和回租业务、公司和政府租赁业务，支持共享汽车，进行新能源汽车推广等。随着消费者需求的多样化和对融资租赁业务的认可，汽车金融公司将会逐渐开始布局直租业务。

东正金融：国内唯一一家经销商集团控股的汽车金融公司，专注于豪华汽车市场

上海东正汽车金融有限公司（以下简称“东正金融”），由汽车经销商正通汽车出资95%、东风汽车集团有限公司出资5%设立，是国内唯一一家经销商集团控股的汽车金融公司。

东正金融提供的零售汽车金融业务包括自有资金放贷、联合放贷、汽车直租和助贷等。

与其他汽车金融公司相比，具有经销商背景的东正金融品牌覆盖范围相对更广。东正金融专注于豪华品牌汽车，为包括保时捷、宝马、梅赛德斯-奔驰、奥迪、捷豹、路虎、沃尔沃在内的逾20个豪华品牌提供零售贷款，覆盖全国159个城市的共986个经销商。

互联网平台：提供汽车贷款、售后回租、直租、助贷等多种汽车金融信贷方式，其中直租和助贷是最主要的两种方式

汽车金融互联网平台包括助贷平台、汽车交易平台和其他开展汽车金融业务的互联网平台。汽车金融互联网平台提供的金融产品多样，包括汽车贷款（包括新车和二手车贷款）、售后回租、直租、助贷等多种汽车金融信贷方式，其中直租和助贷是互联网平台参与汽车金融最主要的两种方式。

汽车金融互联网平台利用流量优势获取客户，为汽车购买者提供汽车资讯查询、汽车交易、金融方案选择等多种服务。汽车金融互联网平台可同时涉及多品牌，产品更具多样性，且贷款要求相对较低，审批速度快。与商业银行和汽车金融公司相比，互联网平台融资成本较高，客户相对下沉，贷款门槛低，出现坏账的概率也更大。

互联网平台：互联网平台提供的汽车直租主要有“1+N”和“N+0”两种模式

在汽车金融直租方式下，出租方根据购车者的需求从经销商处购得汽车，再出租给承租方。承租方在租赁期间只有使用权而无所有权，汽车的所有权在出租方名下。消费者通过直租方式获得汽车使用权，不受汽车贷款的最低首付限制，一般只需支付10%甚至0首付即可租车。互联网平台提供的直租方式主要有“1+N”和“N+0”两种模式。

1. 直租的“1+N”模式中，最常见的为“1+3”模式。以大搜车旗下汽车金融产品“弹个车”为例，弹个车根据消费者的信用和所购车辆情况确定首付比例，消费者第1年以租赁的形式获得车辆使用权，第二年起可以自主选择续租、付尾款购车或退租。

2. 直租的“N+0”模式即N期分期付款、0款购车的模式，“N+0”最常见的为36期或48期。以花生好车为例，消费者在租赁期间按月支付租金；租期结束后，也相当于支付了整个购车的费用，车辆归消费者所有。

互联网平台：助贷模式兴起，同时满足银行和助贷机构双方的诉求

助贷业务（又称“贷款促成业务”）是互联网平台参与汽车金融业务的重要模式。助贷模式下，助贷机构为银行等资金端提供客源、风控和贷后管理，通过收取担保费用等形式获得收入；银行通过助贷机构获取客户，并发放贷款，向助贷机构支付相应的费用；汽车消费者从银行获得贷款后，直接向银行还款。

助贷模式同时满足了银行和助贷机构双方的诉求：对于银行而言，尤其是中小银行，助贷模式克服了银行汽车金融消费场景不足的缺点，同时为银行提供了更多信贷相关的数据和技术支持；对于助贷机构而言，助贷模式不仅为助贷机构提供了成本较低且稳定的资金来源，还使得助贷机构能借助银行的牌照在汽车金融业务里分一杯羹。

近几年互联网金融快速发展，消费金融领域出现了一系列问题。从2017年11月央行、银监会发布《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》开始，监管当局对银行助贷业务监管愈加严格，对汽车助贷业务的开展带来了挑战。

融资租赁公司：业务经营和监管规则职责划转至银保监会，面临更严格的准入条件和监管要求

中国的融资租赁公司分为金融租赁公司、内资融资租赁公司和外资融资租赁公司。金融租赁公司属于银行业金融机构，归银监会监管。

2018年5月，内外资融资租赁公司的业务经营和监管规则职责由商务部转为银保监会，面临更加严格的准入条件和监管要求，短期一些不合规、中小规模的融资租赁公司可能面临着出局风险。

中国的汽车融资租赁服务在20世纪80年代就开始崭露头角，企业用融资租赁方式规避国家对企业汽车使用级别和数量的限制。在此后长达20多年的时间里，汽车融资租赁被屡禁不止，直到2004年，汽车融资租赁才开始被“正名”。近几年，汽车融资租赁迅速发展，成为汽车金融重要的信贷方式。

融资租赁公司：包括商业银行系、主机厂系、经销商系和专业租赁系

汽车融资租赁公司根据股东背景，可以分为商业银行系、主机厂系、经销商系和专业租赁系。四类汽车融资租赁公司在资金来源、车辆来源、资金成本、业务流程等方面各有优劣势：

1. 商业银行系：资金来源稳定且成本最低，租赁价格相对较低，但对承租人的信用要求最高，审批时间长；

2. 主机厂系：车源稳定，购车成本最低，且能够通过同业拆借方式获取较低资金成本，租赁价格较低；