4.2安防前端智能化

前端智能化的必要性——实现实时性解析和解决传输带宽瓶颈。安防产业智能化升级是行业发展的大趋势，后端智能化以及前端智能化是厂商针对智能化升级的两种并存的解决方案。

其中，前端智能化的核心功能是为后端提供高质量、初步结构化的图像数据，其主要作用有两点：1、提升部分智能分析应用的实时性；2、节省带宽和后端计算资源。典型的前端智能摄像头内臵深度学习算法，一方面可以在前端完成人脸定位和质量判断，有效解决漏抓误报问题，同时拥有较好的图像效果，即使周围环境光线不佳，人员戴帽子或一定角度下低头、侧脸，仍然可以做到准确识别，并自动截取视频中的人脸输出给后端；另一方面可以输出编码后的网络视频，还支持输出非压缩、无损无延时的视频流图像。这样可以为大型用户节省服务器成本和带宽，因为在同等服务器数量和计算能力的情况下能够接入更多路摄像头。后端智能化产品的核心功能则是利用计算能力对视频数据进行结构化分析。

智能前臵的趋势下，前端的价值将大幅提升。我们在行业深度报告《人工智能+安防：天眼时代智识万物》中详细比较了前端升级和后端升级两种方案的优劣以及发展趋势，最终的结论是：出于满足实时性处理的需求，以及缓解后台存储的压力，厂商们会越来越将计算力前臵，即智能前臵。以人脸识别为例，传统的人脸识别产品都是采用前端摄像机抓拍图片，后端服务器计算比对的模式，而前端智能的模式下，智能化的摄像机可以不依托服务器而实时进行图像处理、人脸识别，极大提高了识别效率以及后端存储的效率。前端智能化的趋势实际上即意味着产业链上下游将发生价值转移。整个安防智能化系统对于后端系统的依赖程度将进一步降低，后端价值将部分转移到前端，前端的价值将大幅提升。

国内安防智能前端的市场规模有望突破110500亿。从产业调研结果来看，2018年以来，主流深度学习摄像头芯片开始成熟量产，有效解决目前限制前端智能摄像头放量的计算芯片瓶颈。按照2021年智能摄像头渗透率达到45%测算，我们预测国内智能安防前端硬件产品空间在2021年预计将超过1500亿元。

4.3低时延工业级应用

工业高精度控制对时延和可靠性的敏感度极高，无论是中国、韩国和日本的运营商，都非常关注5G新业务中工业级客户（2B）的价值。这些行业市场包括运输、物流、能源/公共设施监测、金融、医疗和农业。实现工业国产自动化、无线化和智能化，典型场景包括视频监控、机器人控制、自动巡查安防等。

机器人控制：参考华为5G白皮书，同步实时协作机器人要求小于1毫秒的网络延迟。

到2025年，预计全球状态监测连接将上升到8,800万，全球工业机器人的出货量也将从36万台增加到105万台。

馈线自动化：当通信网络的延迟小于10ms时，馈线自动化系统可以在100ms内隔离故障区域，这将大幅度降低发电厂的能源浪费。参考华为5G白皮书，从2022年到2026年，预计5GIIoT的平均年复合增长率（CAGR）将达到464％。ABI Research的预测数据，全球配电自动化市场将从2015年的130亿美元增加到2025年的360亿美元。

视频监控和无人机巡检：配备无人机进行基础设施、电力线和环境的密集巡检是一项新兴业务，LiDAR扫描所产生巨大的实时数据量将需要>200Mbps的传输带宽。ABI Research的估计，小型无人机市场将从2016年的53亿美元迅速增长到2026年的339亿美元，包括来自软件、硬件、服务和应用服务的收入。

4.4 VR/AR即时对战类游戏

现阶段VR游戏体验不佳：其中游戏类VR应用基本以本地重度游戏为主，设备典型盘根错节，用户容易绊倒。假如联网游戏时延高达50ms，导致用户眩晕问题，体验仍然不佳。因此，现阶段VR较多应用在营销场景，如远程看房、看二手车等营销场景较多，并且依赖于Wifi及4G网络为主。

未来5G设备实现直接边缘云端访问，VR/AR时延问题解决：实时CG类云渲染VR/AR需要低于5ms的网络时延和高达100Mbps至9.4Gbps的大带宽。同时，5G可以支持多用户近距离连线。

云VR/AR将大大降低设备成本，从而提供人人都能负担得起的价格。5G将显著改善这些云服务的访问速度云市场以18％的速度快速增长。家庭和办公室对桌面主机和笔记本电脑的需求将越来越小，直接连接到云端的各种人机界面，并引入语音和触摸等多种交互方式。

4.5视频云：远程医疗、4K/8K高清视频

远程诊断：远程诊断依赖5G网络的低延迟和高QoS保障特性，例如无线内窥镜和超声波这样的远程诊断依赖于设备终端和患者之间的交互。力反馈的敏感性决定低延迟网络才能满足要求。其它应用场景包括医疗机器人和医疗认知计算，这些应用对连接提出了不间断保障的要求（如生物遥测，基于VR的医疗培训，救护车无人机，生物信息的实时数据传输等）。ABI Research预测，智慧医疗市场的投资预计将在2025年将超过2,300亿美元，智慧医疗市场将在2025年超过2,300亿美元

高清视频：5G的高速率特性将是用户不仅能观看当下各类视频内容，还将随时随地体验4K以上的超高清视频。参考intel的《5G娱乐经济报告》,预计未来10年内5G用户的月平均流量将有望增长7倍，而其中90%将被视频消耗，预计到2028年，仅凭消费者在视频、音乐和游戏上的支出就会增加近一倍，全球总体量将达到近1500亿美元。

五、投资建议

投资建议：重点推荐边缘计算基础设施层面的主要受益者浪潮信息，以及受益于“5G+云数据中心”双轮驱动，光模块的后起之秀新易盛。建议关注海康威视、大华股份、中科曙光、四维图新、中科创达、中兴通讯、烽火通信。

风险提示：落地进度低于预期，行业竞争加剧

重点公司

5.1浪潮信息：边缘计算基础设施的最大受益者

公司是边缘计算的最大受益者。边缘计算带来的增量计算需求预计将推动运营商的服务器采购量大幅提升，公司不但是三大运营商OTII边缘服务器标准的核心成员，更在2019年2月25日世界移动通信大会发布首款基于OTII标准的边缘计算服务器NE5260M5，该产品专为5G设计，可承担物联网、MEC和NFV等5G应用场景，此外公司在边缘计算硬件体系、边缘计算云平台、边缘计算网关产品、边缘计算行业应用进行了全方位布局，预计将在2020年5G规模化应用时最大程度受益边缘计算趋势的红利。

公司服务器全球市占率显著提升。据DRAMeX change的调研数据显示，以公司为代表的服务器市场中国厂商崛起，在全球1240万台的服务器市场中，中国的厂商占到了19.9%的市场份额，其中公司以7.8%的全球市占率稳居中国第一，全球第三。全球第一DELLEMC为16.7％，第二HPE为15.1％，预计明年中国厂商的份额将增长到21.4％，进一步压缩非中国本土厂商的市场份额。

和传统企业的互联网化和AI化转型的需求显现，开始成为市场强劲增长动力。互联网以及传统企业用户向互联网、AI转型，首先需要大规模投资基础设施。公司作为领先的计算平台厂商，因较早布局智慧计算，为“AI淘金者”提供AI计算装备而成为AI时代的受益者。据IDC数据显示，公司在2018年上半年AI服务器继续保持市场份额第一，销售额份额过半，为51.4%。在以互联网巨头BAT为代表的AI基础设施市场中，公司的份额达到80%以上。商汤、今日头条，科大讯飞、平安、美团、滴滴等耳熟能详的AI巨头，公司也是其AI算力的主要供货商。

传统企业级存储市场格局正在重构，公司跃居中国市场第一。据IDC日前公布的2018年三季度《全球企业级存储系统市场调查数据报告》显示，中国企业存储品牌公司与华为、联想首次集体入围全球前四，与Hitachi、IBM存储并列全球第四。另据IDC2018年上半年《中国企业级存储系统市场调查数据报告》显示，2018年上半年中国市场存储出货量为67,358套，公司存储出货量8,414套，跃居中国企业级存储（不含监控）市场第一，增速106%，5倍于业界平均增速，同时入围Gartner分布式存储魔力象限；紧随其后的是华为、戴尔易安信、曙光、联想、华三等。

投资建议：公司是我们持续推荐的大国重器，同时处于云计算驱动下全球服务器行业景气向上、海外市场突破、竞争格局优化、内在激励机制突破、AI服务器和高端存储放量、进入高端服务器市场等六重向上拐点，成长路径清晰明确，边缘计算更将带来新的增量市场，预计2018-2019年EPS分别为0.52、0.69元，维持买入-A评级，6个月目标价30元。

风险提示：AI新产品市场拓展不及预期；与IBM合资公司业务整合风险。

5.2海康威视：AI边缘计算领军者

加强AI Cloud战略布局，拿到AI时代的“船票”。公司围绕AI Cloud架构，完成了边缘节点、边缘域、云中心的核心产品布局，将AI注入到前端产品，并结合不断丰富的智能芯片保持产品快速迭代，在边缘节点实现目标检测、特征提取等智能感知理解功能。公司根据AI Cloud“边缘感知、按需汇聚、多层认知、分级应用”核心原则，携手各行业合作伙伴，致力于推动物联网产业的发展，无论从战略还是产品布局上，公司均已经拿到AI时代的“船票”。

取得通用准则（Common Criteria）认证，产品安全性获得国际权威认可。公司近期公告，DS-2CD3系列和DS-2CD5系列网络摄像机产品成功通过了信息技术安全评估通用准则（Common Criteria，CC）EAL2+级认证。CC认证是信息技术安全领域认可度最高的国际性认证之一，遵循国际公认的信息安全标准（ISO/IEC15408）。该认证得到美国国防部下属的美国国家信息安全联盟（The National Information Assurance Partnership，NIAP）的认可，同时也在英国、加拿大等国家得到认可。目前已有包括美国和加拿大在内的28个国家的政府部门或政府代理机构加入了CC互认协定（CCRA），因此CC认证在全球范围内具有很高的接受度与可信度，成为安全性评估方面的重要依据。

投资建议：公司作为全球安防龙头企业正迎来前端智能放量拐点，此外萤石、汽车电子等创新业务被不断突破，围绕AI Cloud架构，完成了边缘节点、边缘域、云中心的核心产品布局。预计2018-2019年EPS分别为1.24、1.56元，维持买入-A评级，6个月目标价40元。

风险提示：海外贸易争端风险；新产品市场进展不及预期。

5.3大华股份：深度布局AI边缘产品，提升智能安防层级

深度布局AI。边缘产品。公司推出的“睿智”系列AI边缘产品，前端采用GPU、FPGA、Movidius高性能芯片，搭载深度学习算法，能够直接在前端提取视频中的人脸、车辆、人体等特征信息，将信息传回云中心进行统一分析管理，既可以满足业务实时性的需求，也可以保证数据的安全和分析应用。

发布HOC城市之心，提出新型智慧城市架构。第十四安博会上公司以“大华HOC城市之心”为主题华丽亮相，公司提出了“1+2+N”的新型智慧城市架构：即一个城市大数据平台。

两个中心：城市运营管理中心、城市安全中心和N个智慧城市行业应用。公司全面展示了全面依托大华HOC新型智慧城市整体架构下的智慧警务、智慧交管、智慧消防、智慧制造、智慧零售等众多行业解决方案，以及融合人工智能、深度学习、云计算、物联网等前沿技术的创新成果。

刷新三项记录，公司AI取得行人重识别领域重大突破。据慧聪网报道，近日，公司在行人重识别算法上取得重大突破：在三个国际权威的行人重识别数据集Market1501、Duke MTMC-reid和CUHK03上，mAP关键指标分别达到88.58%、79.59%、77.18%，全部取得目前评测机构已公布成绩的企业和研究机构中最高记录。2018年，大华股份在国际竞赛中已斩获目标检测、多目标跟踪、目标分割、场景流和光流等多项第一。

投资建议：公司作为全球安防龙头企业之一，将是本轮“人工智能+安防”红利的最大受益者之一，其积累的人工智能技术和市场渠道能力将赋予公司向多个新兴行业横向复制的优势。预计公司2018-2019年EPS分别为0.88、1.1元，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价20元。

风险提示：安防智能化市场拓展不及预期。

5.4中科曙光：有望受益运营商边缘服务器增量市场需求。

有望受益运营商边缘服务器增量市场需求。公司相关的IT产品自从进入中国移动集采目录后，积极参与到移动南北两大云计算基地以及各省分公司的云计算平台的建设，除了提供相关产品之外，还提供相关的业务咨询和技术咨询，随着5G边缘计算带来服务器市场需求逐步释放，公司有望充分受益。

向下游延伸，孵化创新型企业。公司在“四个大数据”方面进行全面部署，为产品技术与行业应用的深度结合创造了良好局面。公司瞄准重点领域，与拥有深度行业积累的战略伙伴一起，成立创新型企业，谋求对细分行业领域的深入参与。公司在环保大数据领域投资中科三清，在空天大数据领域投资航天星图，面向安全大数据领域设立子公司曙光网安，孵化了一批创新型企业。

积极参与国家重大项目建设。公司申报了国家发改委2018年“互联网+”重大工程“面向深度学习应用的开源平台建设及应用项目在2018年1月获得立项批复。该项目将研究面向深度学习应用的开源平台关键技术，研制开源平台系统软件，完成图像识别、语音识别、自然语言理解、城市智慧服务、科学大数据等10类以上的人工智能应用示范验证。2018年6月，公司获批工信部“2018年智能制造综合标准化与新模式应用项目”，研发建设“自主可控先进计算设备智能工厂”。

投资建议：公司在国产芯片、中高端服务器、存储、云计算软件等方面实现核心技术本地化，是国内在IT基础布局最全面、技术积累最深厚的企业之一，此外公司近期公告牵头成立国家先进计算创新中心，明确最近3年完成服务器处理器、智能计算芯片、高性能计算机系统方面的核心技术攻克时间表，此次增持海光信息10.92%股权进一步巩固其第一大股东地位，彰显未来发展信心，预计2018-2019年EPS分别为0.66元和0.92元，维持“买入-A”评级，6个月目标价58元。

风险提示：芯片研发风险；中美贸易争端风险。

5.5四维图新：前瞻布局车载边缘计算平台，高精度地图商业化变现大幕已启

自动驾驶是边缘计算技术重的核心应用场景之一。复杂大量的计算是自动驾驶产业落地面临的重要挑战。传统的云计算面临着延迟明显、连接不稳定等问题，边缘计算则可以弥补其不足，提升计算效率，是自动驾驶不可或缺的技术基石。

公司前瞻布局车载边缘计算平台。结合自身在地图数据处理中所积累的视觉感知、深度学习等算法能力以及杰发科技的芯片设计能力，公司涉足自动驾驶车载计算平台业务。在2017年四维图新用户大会上，公司介绍目前车载计算平台（自动驾驶芯片）业务的产品线road map（2017-2021年）全面对标Mobil eye。其中，第一代产品NIVPU（四维图新视觉处理芯片），对标Mobil eye的EyeQ4，主攻感知层，为L3等级的自动驾驶赋能；第二代产品NIAPU（四维图新AI处理芯片）对标Mobil eye的EyeQ5，主攻决策层，为L4/5等级的自动驾驶赋能。

中标宝马订单，拉开自动驾驶业务商业化变现序幕。公司2月12日公告，与宝马签署自动驾驶地图协议，将为宝马在中国销售的2021-2024年量产上市的汽车提供Level3及以上自动驾驶地图产品及在线发布与更新服务。该订单充分印证了公司在自动驾驶地图行业的绝对实力，也拉开了自动驾驶业务商业化变现序幕。无论是单车价值还是长期渗透率，高精度地图相对传统导航地图业务均有数倍以上提升，仅前装市场空间就具备数量级跃升潜力，公司成长空间将彻底打开。

投资建议：边缘计算是自动驾驶的产业的核心技术基石，技术的成熟将进一步催熟产业。公司以高精度地图为代表的自动驾驶业务线随着宝马订单的签订已经拉开商业化变现序幕，同时，也在积极布局自动驾驶边缘计算平台，我们十分看好公司在自动驾驶时代的发展前景，预计2018、2019年EPS分别为0.37，0.4元，6个月目标价25元，维持推荐。

风险提示：芯片业务发展不及预期；高精度地图行业竞争加剧；车联网业务变现速度低于预期；自动驾驶业务变现速度不及预期。

5.6中科创达：前瞻布局边缘计算平台完整解决方案，各业务发展势头良好

前瞻推出完整的边缘计算平台解决方案，为万物互联奠定技术基础。云计算具有运算能力强、高可靠性、通用性、廉价等特性，但是随着万物互联的时代的到来，数以万计IoT设备产生的海量数据将给通信技术带来无限压力，边缘计算应运而生。边缘计算本质上就是将计算、智能重新从云端向终端平衡。凭借对智能操作系统技术多年来的研发投入与经验积累、全球领先的人工智能算法以及芯片厂商的紧密合作，公司前瞻推出了完整的边缘计算平台，提供了从芯片层、驱动层、操作系统层到算法层的一整套解决方案，旨在加速提升智能终端设备的本地实时环境感知、人机交互和决策控制能力。

各业务发展势头良好，智能汽车业务商业模式转型已见其形。1）在智能终端软件业务方面，公司通过持续提升技术壁垒加强客户粘性、改善盈利能力，并积极拓展印度、马来西亚等新兴市场；2）在智能汽车业务方面，公司通过建设平台技术能力取得竞争优势，实现车内业务的多种收费模式，完成商业模式转型升级；3）在智能物联网业务方面，公司通过和产业链周边企业的深入合作，扩大TurboX智能大脑平台产品的市场影响力，带动智能硬件产品的出货量，驱动盈利增长；4）从技术布局来看，公司围绕“人工智能+物联网”战略进行产品技术研发投入，实现在边缘计算、智能视觉技术领域的全球领先性，并提前部署了部署适用于5G时代的前沿技术。

投资建议：公司2018年各项业务展现出良好的发展势头，我们十分看好公司在智能汽车、

IOT等边缘计算核心应用场景的的发展前景，预计公司2018-2019年EPS分别为0.4、0.56元，维持买入-A评级，6个月目标价40元。

风险提示：合作进展不及预期；智能驾驶舱推进不及预期。

5.7新易盛：“5G+云数据中心”双轮驱动，光模块“后起之秀”否极泰来

市场少数具备高端100G量产、400G产品开发能力的光模块厂商，“后起之秀”有望弯道超车。公司专注于光模块的研发、制造和销售，致力于提供点对点模块和PON光模块产品。

目前，公司产品型号已超过3000种，覆盖数据宽带、电信、FTTx、云数据中心、安防监控和智能电网等多个领域，是国内少数批量交付100G光模块、掌握高速率光器件芯片和光器件封装的企业，并已成功研发出200G、400G光模块产品，有望借高端光模块实现市场“弯道超车”。

2018业绩承压，5G否极泰来，2019重新启航。中兴通讯是公司传统大客户，截止2017年末，公司向第一大客户的销售的收入占比达到35.5%。2018年上半年，公司受中兴事件影响，收入和毛利率均大幅下滑。同时，由于2017底新产线投入使用，相应新增固定资产折旧，叠加2018年股权激励费用摊销和存货减值损失计提，公司2018年业绩快报显示，全年实现营业收入7.6亿元，同比下降13.40%，实现归母净利润3289.64万元，同比下降70.39%。2018年下半年，中兴事件和解后，公司业务已恢复正常，Q3单季度毛利率显著提升，我们认为公司2019年否极泰来，传统客户及业务将重回上升轨道。

2019年年5G元年，临时牌照呼之欲出，4G扩容投资超预期。2019上半年4G网络扩容支出超预期，中国联通发布了4GL900及L1800基站集采41.6万站，规模超市场预期，反映出国内移动互联网流量所带来的运营商网络扩容投资力度较大。同时，2019年是5G全球商用元年，国内5G临时牌照呼之欲出，用于5G承载网前传和中回传投资需求及光模块采购将逐步上量，在2019下半年接力4G扩容需求，成为提升光模块行业景气度重要驱动力。

5G商用将带动全球IDC资本开支持续增长，云数据中心对高速光模块需求持续放量，公司借有望借400G高速光模块弯道超车。5G将带来全球流量和带宽持续增长，光模块可以看成是通信系统流量的“闸门”，充分受益于云计算巨头云数据中心建设。同时，近年随着互联网公司云数据中心横向传输流量大幅增加，云数据中心架构近年逐步演化出分组化的三层网路架构和汇聚层与核心层融合的两层的“叶脊”架构，进一步带来高速光模块应用需求的提升，光模块景气度将持续向上。公司是市场少数具备100G批量发货能力厂商，并已成功研发出400G光模块，部分产品已通过验证并实现量产。2019年，北美云计算厂商Google资本支出超预期，公司有望借400G高速模块产品，突破北美市场，实现弯道超车。

风险提示：5G市场进展不及预期、北美市场进展不及预期。

5.8中兴通讯：放下包袱，5G重新启航

2019年是5G发牌的重要的一年，包括临时牌照发放近在咫尺，也是产业链上游投资的开启年。而主设备商行业是5G产业链里面确定性最高，而且是受益最大的一个板块。中兴通讯是A股设备商龙头，将首先受益于5G资本开支提升。

从2G~4G中国的华为、中兴在3GPP里面标准的话语权越来越强大，特别是射频前端器件在向主设备集成，设备商行业在产业链里面的地位提高。因此，整个5G资本开支里面，我估计主设备投资的占比也有望从4G的25%上升到5G的40%。

中兴2018年承压，但不影响持续经营，也不影响最核心的研发能力。过去中兴研发团队的人数稳定，公司首要要保证研发的核心能力。经过多年百亿级的投入，无论是专利、研发的时间进度上、成本和性能上，中兴仍然是全球领先。中兴近几年PCT专利申请数量，还是5G实验进度在全球都是仅次于华为的，也是能够实现端对端全系列产品的设备商。我们继续看好中兴通讯全球市占率提升的大逻辑。

风险提示：5G进度不达预期

5.9烽火通信：5G光传输佼佼者

烽火目前是国内光传输设备龙头，参考公司官网介绍，4G全球市占率稳居前五。金准产业研究团队认为2019年大规模光设备投资会启动。而且，未来5G传输网资本开支起码是4G的1.2到1.5倍，公司首先受益。

2018年习近平总书记在视察烽火期间多次提到了“要建设网络强国，占领制高点”“光通信行业很重要”“而且要摒弃幻想、靠自己”。在中美博弈的背景下，烽火作为通信设备领域的“中国力量”，看好公司在5G周期市占率继续提升。

公司在上市之初就拥有武汉邮科院全部传输网技术积累，根据Ovum预测，在4G时代，烽火光设备在全球运营商的接入网、汇聚和骨干网领域的市场份额分别为5%、3%和10%。在光通信领域，与华为、中兴在同一起跑线上。集团重组后，公司将成为有线+无线接入网一体化的厂商，有望再造一个新的国家级设备商巨头。

4G后周期运营商无线设备支出下滑，但是在流量爆炸的背景下，宽带接入+骨干传输扩容支出仍然不断的上升，传输网景气周期延续。其中，骨干网方面运营商持续向200G/400G更新；接入网10GPON规模部署投资持续；光纤集采超也持续预期，公司数通及光纤产品短期内仍然具有业绩支撑。

风险提示：5G进度不达预期

结语

金准产业研究团队认为，由于数据量大、实时性需求高、数据隐私保护等问题，海量的物联网设备对边缘计算有着大量需求。随着5G与AI芯片的崛起，边缘计算已经越来越成为当下最热门的话题之一，受到创投、设备、芯片等厂商的追捧。

如今线上的流量入口日益减少，并且价格高昂。未来人工智能的流量入口将分布在大大小小的比边缘设备上，包括手机、摄像头、传感器、机器人等。端智能将会涵盖我们生活中的方方面面，而这其中的很多领域巨头都没有完全覆盖，是无数中小创企的绝佳机会。