2018年1月，是美国从次贷危机后经济复苏的第103个月；历史上，两次衰退间的最长记录是上世纪90年代的120月（10年）；川普能否带领美国经济创造一个历史记录，是川普市的基础。2017年的川普市，更多是建立在对美国经济改革的期望；那么2018年将是美经济在税改和美联储新人新气象的情况下，开始收获期望的一年；而后续的医改、监管改革、移民福利改革，以及其它经济、政治改革，将为未来市场的长足拓展奠定基础。

美经济处于蓄势待发之势

奥巴马任期内的经济复苏，是历史上较为无力的复苏，美国的生产潜能在危机后，一直未能得以全面的释放。奥巴马任期的无力复苏，为川普搭建了一个前所未有的舞台，美经济处于蓄势待发之势：

宏观方面，通胀压力处于异常稳定的历史低位，经济过热的风险非常低；房产价格在恢复到危机前水平后，供求仍然相对健康、平衡

在居民方面：居民借贷降杠杆显著，居民贷款安全性在一个历史高位；财富效应，有效的支持消费者信心

在企业方面：企业资产负债表在2017年有效改善，税改有利于进一步增强企业资产负债表质量；企业固定资产投资开始上扬

全球经济再度回暖

通胀压力处于异常稳定的历史低位，特别是劳动力成本，仍然相对稳定

下图是实际通胀和美联储目标通胀的对比。排除能源等的核心通胀长期低于2％，即便考察能源等影响，通胀水平过去的经济过热区间（2004～2006）仍然有相当差距。

居民借贷（按揭、信用卡、车贷、助学贷款等）降杠杆显著，居民贷款安全性（各种贷款的信用分数）在一个历史高位。

下图回顾了从1980年至今，居民债务负担和工资比例、和（工资＋资本收益）比例，以及和总可支配收入（工资＋资本收益＋转移支付）比例。特别是债务负担和总可支配收入的比例，低于10％（每月用于债务偿还的资金需求，不到总收入10％），处于80年代以来的最低位。

企业资产负债表在2017年有效改善，税改有利于进一步增强企业资产负债表质量

下图是美企业海外、国内利润趋势。2016年底川普当选前，美企的利润持续下滑；标普500平均利润率连续7个季度下滑；Moody‘s基于中小型企业财报的EDF模型在2016年底显示企业破产概率将从2％上升到5％左右。企业资产负债表在2017年有效改善。

房地产在恢复到危机前水平后，价格稳步上升，供求仍然处于一个相对健康的供求平衡：

如下图所示，群居房开工逐步恢复到危机前水平，而独户开工仍然有相当的发展空间。而二手房换手率、房屋空置率等其它数据也显示，房地产市场市场整体供求仍供略低于求，市场处于一个非常稳定的平衡状态。

强劲的资本市场、房地产市场带来的财富效应，有效的支持消费者信心

下图是国会消费者信心指数和密歇根大学消费者信心指数，2018年都迎来了一个非常良好的开端。2017年底节假日消费数据还在统计过程中，但是透过网店和各实体店零星公布的数据显示，零售数据将会是2008年危机来最为强劲的一年。

企业固定资产投资开始上扬

2017年实现了固定投资疲软的转折。下图是除航空器外固定资产投资趋势。次贷危机后，企业投资经历了从2009到2012年的补偿性恢复，2012到2014年高涨，2014到2016的回调，而2017年，企业投资再度恢复攀升。同时注意到，布什在任期间，美固定投资并不理想，而这正是美经济开始严重空心化的开始。

全球经济再度回暖

2018全球主要经济体回暖。下图是Moody’s对2018年经济增长预测，G20主要国家的经济增长都会超过2017年水平（绿色），少数亚洲国家由于地缘政治因素，增长放缓（红色）。但是全球经济整体看好。

财政政策预计在2018年开始发力

财政政策一方面是拓展基建建设，另一方面是调整社会福利的发放办法。这个调整一方面是福利项目的预算，更主要的是福利申请办法。就白宫要求，30多项联邦相关的福利项目，申请过程将强化或新增毒品测试、失业周期、再教育等项目，既体现人文关怀，又激励困难人群回归劳动力市场，杜绝滥用福利的发生。

可以说，在宏观经济层面，几乎看不到任何负面的因素。美经济在2018年将开启一个高速发展的新通道。 (作者：Robert 田剑波)