高盛美国首席股票策略师David Kostin近日表示，除非政府今年可以实施税改，不然美股市场现在估值过热。

    今年到目前为止，美股市场一路高歌。标普500指数2017年大涨了14.3％，其部分原因来自企业盈利增长强劲，经济基础稳健，以及税改前景良好。

    美股大热的前提应当是特朗普税改方案能够通过，下降的公司税将会带动股市走高。可是现在税改八字还没一撇，股市就先热了起来。

    Kostin表示，标普500指数目前各项估值指标（包括市净率）均在历史上排名前12%。鉴于该指数已经处于高位，且美联储预计将收紧政策，Kostin估计标普500指数的估值比率可能小幅收窄。一旦这个估值比率缩小，那么标普500指数将需要通过利润、账面价值等基本面的改善，来保持上涨。

    根据9月20日发布的数据显示，美联储预计2018年底基准利率将达2.1％，而目前基准利率则在1％至1.25％的范围内。

    Kostin上周五指出，尽管市场预计标普500指数的股本回报率将在2017年小幅上涨，但是其若想在2018年持续大幅增长需要政府政策拉动。股本回报率是指税后净利润对股本投资额的比值，用于衡量股票的盈利能力。

    原本希望能够有所放缓的股市正是因为特朗普税改带来的预期而持续上扬。

    目前白宫税改方案将把联邦法定公司税率降至20％，相比目前的有效税率，该变动将令标普500指数的股本回报率将上涨约100个基点；如果联邦法定公司税降至25％，标普500指数的股本回报率将上涨50个基点。

    Kostin表示，能源和公用事业可能是从低税收获益最大的两个板块。 他指出，这两大板块的10年有效税收中位数为标普500指数板块中最高。

    Kostin补充道，减税的最终影响可能会有所改变，但这主要取决于最终立法中包括的其他条款，例如对利息的扣除额处理。