核心观点

　　此次疫情后，“互联网+、5G”等新模式预计将推动“宅经济”的崛起。前有4G、带宽的快速发展带来移动支付、网约车、外卖平台、直播、短视频等对传统消费、传媒模式的颠覆，现随着5G的快速发展，线上办公、VAR、在线医疗、直播带货、商超到家等新兴模式的崛起，预计本次疫情也将催化这些行业的渗透，进入快速发展阶段。行业层面，关注“宅”消费（游戏、外卖、视频网站订阅、电商直播、商超到家）和“宅”办公（云办公、线上教育、互联网医疗）两大主线。虽然相关标的当前PE估值相对较高，但短期数据波动过后，生活方式的改变意味着长期、确定性的配置价值，对此我们坚定看好。海外中资股建议重点关注：美团点评、新东方在线(31.05, -1.50, -4.61%)、好未来、跟谁学、有道、阿里健康(15.06, -0.42,-2.71%)、阿里巴巴、腾讯控股(401, -9.00, -2.20%)、爱奇艺、拼多多。

　　从新型冠状疫情窥测“宅经济”的发展趋势。预计短期内，适合家中娱乐，消磨时间的游戏、直播平台、视频网站等线上娱乐将获利。但更需要关注的是在疫情严峻，全国大多数人“宅”于家中的客观条件下，哪些未成熟或新型模式/行业能够在中长期改变人们生活方式：

　　疫情下，线上办公、互联网医疗和线上教育，优势更加凸显。线上办公：数字化趋势明显，技术逐渐成熟，疫情催生在家远程办公应急需求，适时免费加速获客渗透。云视频会议“低成本+便捷”优势显现，随市场规模扩大快速发展。线上教育：疫情当前，线上教学工具成为课堂教学重要补充。互联网医疗：用户端迎来使用习惯养成重要契机，渗透率提升。

　　新零售：疫情下消费者减少外出，商超到家、生鲜到家业务需求激增，短期受制于运力和供应链，料中长期受益。生鲜供应链、网点优势和到家业务三大要素有其二，预计龙头地位将更加凸显。

　　网络流媒体未来能否发展成电影制作、发行新渠道？目前国内电影发行窗口体系也正发展成熟，本次疫情催化了中国电影行业新参与者的加入布局，以及网络流媒体平台的全产业链整合，未来低成本院线电影互联网首映可行。

　　多频道网络（MCN）快速发展，网红带货料将成品牌营销新渠道。直播带货作为当前快速增长的新兴销售模式，叠加本次疫情的催化，MCN发展进一步加速。

　　风险因素：疫情持续时间超预期、全球性扩散；逆周期政策对冲不及预期；外资流入趋势反转。

　　（报告外发时间：2020-2-16）