目前新兴市场货币持续走低，投资者避险情绪高涨，使全球资金重投美债、日元、黄金。近日资金涌入美国债市避险，导致美债10年期收益率跌穿2.2厘，挫至2017年9月中水平，较2018年10月高位约3.25厘，回落超过1厘。当然，美债受捧，部分原因是投资者预测美国联储局或因经济欠佳而需要降息。

　　美元指数延续去年涨逾4%的强势，年初至今再升约2%。2019年债息与美元同步，10年期美债收益率下滑时，美元指数则反复向上，代表资金流入美债，带动美元向好。

　　如果强美元回归，那对股市有什么影响？

　　图， 非金融机构债务- 以不同贷币的统计

　　一年内土耳其里拉兑美元贬值逾7成，阿根廷比索兑美元降幅更超过一倍。由于新兴市场国家普遍具备高通胀、高外债、高赤字与低外汇存底现象，当美国升息、美元转强，脆弱的经济体质立刻浮上台面。2008年金融海啸后实施量化宽松政策，全球大部份国家将利率维持在低水平，因此新兴市场国家及企业纷纷大量举债，虽然带来经济增长，但也埋下后来债务危机的种子。而他们主要是利用美元去发债为主，原因发债成本会比用本国货币为例。

　　如果美元持续走强，新兴市场的发债及还款压力将会加重。我以一个简单例子说明，如国国内一企业在香港发行美元债券，他的公司主要业务在国内经营，收款主要是人民币。如果美元指数上升，人民币回调5%。先不论利息，但还款压力马上加重。

　　所以我们非常关注韩元走势，韩国是亚太地区中一个重要的出口国家，其出口占GDP比重超过40%。韩国出口产品比较全面，其中包括了半导体、汽车、钢铁、造船和化学等多个领域的产品。有研究显示，韩国出口增速领先或同步于全球GDP增速变化。数据显示，5月份韩国出口较去年同期下降9.4%，根据贸易部的一份公告，5月份半导体出口下跌30.5%。

　　上图可见韩元跟恒生指数(26852.91, -40.95, -0.15%)的相关性比较明显，韩元每次下跌的时候会引发恒生指数下跌，同时韩元上升时，恒生指数也会有上升的走势，所以读者必须要留意韩元的变化，如韩元持续下跌，股市的下跌势头可能仍然持续。而持续强美元将令亚洲及新兴市场经济出现问题，引发债务危机。美元指数一旦在98之上，将见100，大家必须关注。

　　下图是美元指数跟亚太区股市关系，可以直观看见美元每次上升，都会令到亚太地区股市受压。

　　上证50的走势，我认为可能最终可能要跌去2600/2300的位置，但是从技术上来看股市可能会先反弹一下，而在反弹过后虚值的远价认沽期权可能是一个考虑。

　　在月线图中，恒生指数出现了一支大阴，正常情况下应该还会持续下跌走势。问题是短期来说股市非常超卖，而且离26200点也相差不远。加上本星期只有四个交易日，以及成交缩量，有利本周股市反弹。但是读者必须要小心6月10-11日江恩转势日，及6月16日一个时间。如果股市在本周反弹，相信可能会有突如其来的消息令股市突然回调。