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美元走强、新兴市场承压 六月港股如何部署?

发布人:管理员

  目前新兴市场货币持续走低,投资者避险情绪高涨,使全球资金重投美债、日元、黄金。近日资金涌入美国债市避险,导致美债10年期收益率跌穿2.2厘,挫至2017年9月中水平,较2018年10月高位约3.25厘,回落超过1厘。当然,美债受捧,部分原因是投资者预测美国联储局或因经济欠佳而需要降息。

  美元指数延续去年涨逾4%的强势,年初至今再升约2%。2019年债息与美元同步,10年期美债收益率下滑时,美元指数则反复向上,代表资金流入美债,带动美元向好。

  如果强美元回归,那对股市有什么影响?

  图, 非金融机构债务- 以不同贷币的统计

  一年内土耳其里拉兑美元贬值逾7成,阿根廷比索兑美元降幅更超过一倍。由于新兴市场国家普遍具备高通胀、高外债、高赤字与低外汇存底现象,当美国升息、美元转强,脆弱的经济体质立刻浮上台面。2008年金融海啸后实施量化宽松政策,全球大部份国家将利率维持在低水平,因此新兴市场国家及企业纷纷大量举债,虽然带来经济增长,但也埋下后来债务危机的种子。而他们主要是利用美元去发债为主,原因发债成本会比用本国货币为例。

  如果美元持续走强,新兴市场的发债及还款压力将会加重。我以一个简单例子说明,如国国内一企业在香港发行美元债券,他的公司主要业务在国内经营,收款主要是人民币。如果美元指数上升,人民币回调5%。先不论利息,但还款压力马上加重。

  所以我们非常关注韩元走势,韩国是亚太地区中一个重要的出口国家,其出口占GDP比重超过40%。韩国出口产品比较全面,其中包括了半导体、汽车、钢铁、造船和化学等多个领域的产品。有研究显示,韩国出口增速领先或同步于全球GDP增速变化。数据显示,5月份韩国出口较去年同期下降9.4%,根据贸易部的一份公告,5月份半导体出口下跌30.5%。

  上图可见韩元跟恒生指数(26852.91-40.95-0.15%)的相关性比较明显,韩元每次下跌的时候会引发恒生指数下跌,同时韩元上升时,恒生指数也会有上升的走势,所以读者必须要留意韩元的变化,如韩元持续下跌,股市的下跌势头可能仍然持续。而持续强美元将令亚洲及新兴市场经济出现问题,引发债务危机。美元指数一旦在98之上,将见100,大家必须关注。

  下图是美元指数跟亚太区股市关系,可以直观看见美元每次上升,都会令到亚太地区股市受压。

  上证50的走势,我认为可能最终可能要跌去2600/2300的位置,但是从技术上来看股市可能会先反弹一下,而在反弹过后虚值的远价认沽期权可能是一个考虑。

  在月线图中,恒生指数出现了一支大阴,正常情况下应该还会持续下跌走势。问题是短期来说股市非常超卖,而且离26200点也相差不远。加上本星期只有四个交易日,以及成交缩量,有利本周股市反弹。但是读者必须要小心6月10-11日江恩转势日,及6月16日一个时间。如果股市在本周反弹,相信可能会有突如其来的消息令股市突然回调。