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高盛:新浪目标价升至132美元

发布日期:
2018-01-20
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    北京时间18日晚讯 华尔街投行高盛日前发布名为《新浪微博和门户都是投资年》的研报,宣布将新浪的目标价从120美元升至132美元,维持中性评级,同时根据分类加总法算出新浪的每股净值达205.1美元。高盛研报的摘要编译如下:

  我们认为,2018年考察新浪(SINA)的主题是微博(129.2, 6.01, 4.88%)的内容生态建设、门户广告业务的复苏和金融科技业务的孕育及壮大。虽然我们调降了对2017、2018、2019年每股盈利的预期,但这主要与针对未来的渠道营销预期开支的增加有关。随着估值过程中2019年业绩预期的引入,我们决定将新浪的12个月目标价从120美元升至132美元,后者针对新浪的分类加总每股净值预期打了35%的折扣。

  (1) 微博的内容生态系统建设:这是提升用户使用时长/用户粘性、吸引新用户和多元化盈利模式的关键所在。短期内微博可能难以实现营收的大幅提升,但在激烈的市场竞争环境下,微博有必要进行投资以吸引头部内容作者。值得注意的是:2018年1月12日微博公布了投资于付费内容生态系统的计划。

  (2) 门户广告业务的持续复苏和金融科技业务的孕育壮大。得益于与微博的协同效应,新浪门户的广告营收在2017年三季度实现了2014年二季度以来的首次跨年度正增长。我们预计新浪在2018年将提升新浪新闻的渠道营销开支,以获取微博之外用户的增长。此外,新浪如何进一步发展金融科技业务,化解监管层面的不确定性值得期待。

  (3) 企业层面的行动可能收窄或扩大所投资公司每股净值的折扣率。保守起见,我们将目标价对分类加总估值的折扣率从30%调升至35%,前者是新浪IPO以来这一折扣率的中位值,后者较30%的中位值高出了1个标准差。如果依据30%的历史平均水平计算,新浪的目标价应达到144美元。

  公司内部除微博之外资产的估值为1.48美元,合每股1.9美元;所持微博股票估值135.25美元,合每股171美元;所持乐居、滴滴出行、一下科技、天鸽互动、阿里巴巴的股份及其他投资的估值依次合每股0.8、1.8、7.1、2.8、2.2、0.9美元;净现金合每股16.6美元,以上总计每股净值为205.1美元。保守估值打35%的折扣,新浪的12个月目标价设定为132美元。

  对新浪2017年第四季度业绩的预期:

  预计新浪第四季的非美国通用会计准则营收将达4.85亿美元,同比增长56%,每股盈利为74美分,其中预计微博将产生3.65亿美元营收,同比增长72%,微博的每股盈利为58美分。我们预计微博和门户的营收将延续去年第三季的强劲同比增长势头,同时我们也估计为着眼长期增长公司将加大销售和营销开支。